Wie können Sie Ihr Anlageportfolio am besten gegen die Möglichkeit einer viel höheren Inflation absichern? Dies ist eine wichtige Frage, da sich die Inflationserwartungen erwärmen und sich der Trend fortsetzen kann.
Anfang dieses Monats sagte James Bullard, Präsident der US-Notenbank in St. Louis, gegenüber Reportern: „Die Ruhe der Inflation, die das letzte Jahrzehnt geprägt hat, ist möglicherweise kein guter Leitfaden für das, was 2021 passieren wird, wo ich volatilere Preise erwarten würde, möglicherweise höhere Inflation als wir es gewohnt sind. “
Betrachten Sie die 10-jährige Breakeven-Inflationsrate, auf die der Rentenmarkt derzeit setzt, dass die Inflationsrate im nächsten Jahrzehnt durchschnittlich sein wird. Sie stieg kürzlich zum ersten Mal seit mehr als zwei Jahren wieder über 2,0%. Noch im März 2020 setzte der Rentenmarkt darauf, dass die Inflation in den folgenden 10 Jahren durchschnittlich nur 0,50% betragen würde.
In der folgenden Diskussion überprüfe ich, wie sich verschiedene Anlageklassen in der Vergangenheit inflationsbereinigt entwickelt haben.
Gold
Ich konzentriere mich zunächst auf Gold, da es in der populären Vorstellung der ideale Vermögenswert für Anleger ist, die sich gegen das Inflationsrisiko absichern möchten. Ich bin mir nicht sicher, ob sie Recht haben.
Betrachten Sie die folgende Grafik, in der der GC00 von Gold dargestellt ist, 0,43% hinter der inflationsbereinigten Fünfjahresrendite (in US-Dollar im Verhältnis zum US-Verbraucherpreisindex). Beachten Sie das Fehlen jeglicher Konsistenz: Seit den 1970er Jahren, als Gold in den USA frei zu handeln begann, schwankte seine fünfjährige reale Rendite von einem Jahreshoch von 27,5% (im September 1980) auf ein Tief von minus 20,6% (in) Januar 1985).
Dieser Rekord sollte Ihnen eine Pause geben, wenn Sie nach Gold suchen, um in den kommenden Jahren eine Inflationsabsicherung zu bieten.
Gold hat eine bessere Inflationsabsicherungsbilanz, wenn es über einen Zeitraum von viel mehr als fünf Jahren gemessen wird. Viel, viel länger. Untersuchungen von Professor Campbell Harvey von der Duke University und Claude Erb, einem ehemaligen Manager für Rohstoffe und festverzinsliche Wertpapiere bei der TCW Group, ergaben, dass Gold nur dann relativ gut mit der Inflation Schritt hält, wenn es über Zeiträume von fast einem Jahrhundert oder länger gemessen wird.
Bitcoin
Ich werde Bitcoin BTCUSD, -0,84%, nur nebenbei erwähnen, da seine Preisentwicklung zu kurz ist, um solide Schlussfolgerungen über seine Fähigkeit zur Absicherung der Inflation zu stützen. Ja, Bitcoin hat sich von Mitte Dezember bis Anfang Januar verdoppelt, als sich die Inflation zu erwärmen begann. Doch ohne dass der Inflationsdruck offensichtlich nachließ, fiel Bitcoin zwischen dem 8. und 11. Januar um mehr als 10.000 USD – 25% des Bitcoin-Werts. Zwischen Ende 2017 und Anfang 2019 ging sie ebenfalls um mehr als 75% zurück.
Aktien
Aktien haben langfristig die höchste inflationsbereinigte Rendite aller wichtigen Anlageklassen erzielt. Dies macht den Aktienmarkt jedoch nicht zu einer guten Inflationsabsicherung über einen Zeitraum von fünf Jahren.
Vergleichen Sie zum Vergleich, dass die durchschnittliche inflationsbereinigte Goldrendite von fünf Jahren seit Mitte der 1970er Jahre auf Jahresbasis 2,2% beträgt. Der vergleichbare Durchschnitt für den dividendenbereinigten S & P 500 SPX von -0,72% liegt bei 8,4%. In einfachen Durchschnittswerten sind Aktien eine bessere Absicherung gegen Inflation als Gold.
Dennoch sind die inflationsbereinigten Renditen der Aktien fast so volatil wie die von Gold. Seit Mitte der 1970er Jahre lag die inflationsbereinigte Fünfjahresrendite der Aktien auf Jahresbasis bei 25,7% und auf Jahresbasis bei minus 8,1%. Die Standardabweichung der annualisierten Realrendite für fünf Jahre beträgt 7,4% gegenüber 10,0% für Gold.
Inflationsgeschützte Schatzkammern
Wenn Sie in Bezug auf den Verbraucherpreisindex keinerlei Volatilität in Ihrer Rendite aufweisen möchten, müssen Sie die inflationsgeschützten Wertpapiere (TIPS) des US-Finanzministeriums als bevorzugten Vermögenswert wählen. Dies liegt daran, dass die gezahlten Zinsen an den VPI gebunden sind. Sie sichern Ihre inflationsbereinigte Rendite, wenn Sie TIPPS kaufen und bis zur Fälligkeit halten.
Derzeit zahlen Sie einen Preis für diese Garantie, da die Renditen von TIPS negativ sind. Die 10-Jahres-TIPPS weisen derzeit beispielsweise eine reale Rendite von minus 0,96% auf, was bedeutet, dass Ihre Rendite um ein Vielfaches unter der Inflationsrate liegt, wenn Sie bis zur Fälligkeit im Jahr 2031 kaufen und halten. Sie können sich diese minus 0,96% als vorstellen Die Versicherungsprämie, die Sie zahlen müssen, um sich konsequent gegen Inflation zu versichern.
Bei der Entscheidung, ob Sie sich in den kommenden Jahren auf TIPS zur Absicherung der Inflation verlassen möchten, müssen Sie daher entscheiden, ob deren Konsistenz und Garantie von ausreichendem Wert sind, um Sie für den Verlust von 0,96% pro Jahr durch Inflation zu entschädigen. Mit Gold, Bitcoin oder Aktien können Sie viel besser oder viel schlechter abschneiden.
I-Bonds
Der letzte Vermögenswert, den ich erwähnen möchte, ist ein enger Verwandter von TIPS, der jedoch ein attraktives Merkmal aufweist. I-Bonds sind US-Sparbriefe, deren Rendite wie TIPS an den Verbraucherpreisindex gebunden ist.